Nyse sistema automatizado de negociação

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Declaração de Política SEC: SRO Automated Systems.

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[PDF] Sistemas e Negociação da Bolsa de Valores de Nova York.

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declaração e interpretação das regras e procedimentos da Exchange e não tem nenhum significado legal para servir como um guia para o sistema da Bolsa de Valores de Nova York para (o Plano "Participantes") coletar e reportar ao Securities Industry Automation.

Sistema automatizado de negociação Wikipedia, a enciclopédia livre.

pt wikipedia org wiki Automated_trading_system.

Rede de Comunicação Eletrônica (ECN) Investopedia.

Os prós e contras de sistemas de negociação automatizados.

Traders e investidores podem transformar regras precisas de entrada, saída e gerenciamento de dinheiro em sistemas de negociação automatizados que permitem que os computadores executem e monitorem os negócios. Uma das maiores atrações da automação estratégica é que ela pode tirar um pouco da emoção do comércio, já que as negociações são feitas automaticamente quando certos critérios são atendidos. Este artigo irá apresentar aos leitores e explicar algumas das vantagens e desvantagens, bem como as realidades, dos sistemas de negociação automatizados. (Para leitura relacionada, consulte O poder das operações do programa.)

O que é um sistema de negociação automatizado?

[Sistemas de negociação automatizados podem usar diversos indicadores técnicos para definir pontos de entrada e saída. O Curso de Análise Técnica da Investopedia fornece uma visão geral detalhada desses indicadores técnicos e padrões gráficos que os traders podem usar ao criar sistemas de negociação automatizados.]

Algumas plataformas de negociação têm "wizards" de construção de estratégias que permitem aos usuários fazerem seleções de uma lista de indicadores técnicos comumente disponíveis para criar um conjunto de regras que podem ser automaticamente negociadas. O usuário pode estabelecer, por exemplo, que uma negociação longa será registrada quando a média móvel de 50 dias ultrapassar a média móvel de 200 dias em um gráfico de cinco minutos de um determinado instrumento de negociação. Os usuários também podem inserir o tipo de pedido (mercado ou limite, por exemplo) e quando a negociação será acionada (por exemplo, no fechamento da barra ou abertura da próxima barra) ou usar as entradas padrão da plataforma. Muitos traders, no entanto, optam por programar seus próprios indicadores e estratégias personalizados ou trabalhar em estreita colaboração com um programador para desenvolver o sistema. Embora isso normalmente exija mais esforço do que usar o assistente da plataforma, ele permite um grau muito maior de flexibilidade e os resultados podem ser mais recompensadores. (Infelizmente, não existe uma estratégia de investimento perfeita que garanta o sucesso. Para mais, consulte Uso de indicadores técnicos para desenvolver estratégias comerciais.)

Uma vez estabelecidas as regras, o computador pode monitorar os mercados para encontrar oportunidades de compra ou venda com base nas especificações da estratégia de negociação. Dependendo das regras específicas, assim que uma transação for efetuada, quaisquer ordens para perdas de parada de proteção, paradas finais e metas de lucro serão automaticamente geradas. Em mercados de rápido movimento, essa entrada instantânea de pedidos pode significar a diferença entre uma pequena perda e uma perda catastrófica no caso de a negociação se mover contra o comerciante.

Vantagens dos Sistemas de Negociação Automatizada.

Há uma longa lista de vantagens em ter um computador monitorando os mercados para oportunidades de negociação e executando as negociações, incluindo:

Minimize Emoções. Sistemas automatizados de negociação minimizam as emoções durante todo o processo de negociação. Ao manter as emoções sob controle, os operadores normalmente têm mais facilidade em aderir ao plano. Uma vez que as ordens de negociação são executadas automaticamente uma vez cumpridas as regras de negociação, os comerciantes não poderão hesitar ou questionar o negócio. Além de ajudar os operadores que têm medo de "puxar o gatilho", a negociação automatizada pode refrear aqueles que estão aptos a fazer overtrade - comprar e vender em todas as oportunidades percebidas.

Capacidade de backtest. O backtesting aplica regras de negociação a dados históricos do mercado para determinar a viabilidade da ideia. Ao projetar um sistema para negociação automatizada, todas as regras precisam ser absolutas, sem espaço para interpretação (o computador não pode fazer suposições - deve ser dito exatamente o que fazer). Os comerciantes podem tomar esses conjuntos de regras e testá-los em dados históricos antes de arriscar dinheiro em negociações ao vivo. Um backtesting cuidadoso permite que os traders avaliem e ajustem uma ideia de negociação e determinem a expectativa do sistema - a quantia média que um trader pode esperar ganhar (ou perder) por unidade de risco. (Oferecemos algumas dicas sobre esse processo que podem ajudar a refazer suas estratégias de negociação atuais. Para mais, consulte Backtesting: Interpreting the Past.)

Preserve a disciplina. Como as regras comerciais são estabelecidas e a execução comercial é realizada automaticamente, a disciplina é preservada mesmo em mercados voláteis. A disciplina é muitas vezes perdida devido a fatores emocionais, como o medo de ter uma perda, ou o desejo de obter um pouco mais de lucro de um negócio. A negociação automatizada ajuda a garantir que a disciplina seja mantida porque o plano de negociação será seguido exatamente. Além disso, o erro do piloto é minimizado e uma ordem para comprar 100 ações não será inserida incorretamente como uma ordem para vender 1.000 ações.

Conseguir consistência. Um dos maiores desafios na negociação é planejar o comércio e negociar o plano. Mesmo que um plano de negociação tenha o potencial de ser lucrativo, os operadores que ignoram as regras estão alterando qualquer expectativa que o sistema teria. Não existe um plano de negociação que ganhe 100% do tempo - as perdas fazem parte do jogo. Mas as perdas podem ser psicologicamente traumatizantes, de modo que um operador que tenha dois ou três negócios perdedores seguidos pode decidir pular a próxima negociação. Se esta próxima negociação tiver sido um vencedor, o trader já destruiu qualquer expectativa que o sistema tivesse. Os sistemas de negociação automatizados permitem que os negociadores alcancem consistência negociando o plano. (É impossível evitar um desastre sem regras de negociação. Para mais, veja 10 passos para construir um plano de negociação vencedor).

Velocidade de entrada de pedido aprimorada. Como os computadores respondem imediatamente às mudanças nas condições de mercado, os sistemas automatizados são capazes de gerar pedidos assim que os critérios de negociação são atendidos. Entrar ou sair de um negócio alguns segundos antes pode fazer uma grande diferença no resultado do negócio. Assim que uma posição é inserida, todos os outros pedidos são gerados automaticamente, incluindo perdas de parada de proteção e metas de lucro. Os mercados podem se mover rapidamente, e é desmoralizante ter uma negociação atingindo a meta de lucro ou ultrapassar um nível de stop loss - antes que os pedidos possam ser inseridos. Um sistema de negociação automatizado impede que isso aconteça.

Desvantagens e Realidades dos Sistemas de Negociação Automatizada.

Os sistemas de negociação automatizados possuem muitas vantagens, mas existem algumas quedas e realidades às quais os investidores devem estar cientes.

Falhas mecânicas. A teoria por trás da negociação automatizada faz com que pareça simples: configurar o software, programar as regras e assisti-lo ao comércio. Na realidade, porém, a negociação automatizada é um método sofisticado de negociação, mas não infalível. Dependendo da plataforma de negociação, uma ordem de negociação pode residir em um computador - e não em um servidor. O que isso significa é que, se uma conexão com a Internet for perdida, um pedido pode não ser enviado ao mercado. Também pode haver uma discrepância entre os "negócios teóricos" gerados pela estratégia e o componente da plataforma de entrada de pedidos que os transforma em transações reais. A maioria dos traders deve esperar uma curva de aprendizado ao usar sistemas de negociação automatizados, e geralmente é uma boa ideia começar com pequenos tamanhos de negociação enquanto o processo é refinado.

Monitorização Embora seja ótimo ligar o computador e sair para o dia, os sistemas de negociação automatizados exigem monitoramento. Isso ocorre devido ao potencial de falhas mecânicas, como problemas de conectividade, perdas de energia ou falhas no computador e problemas do sistema. É possível que um sistema de negociação automatizado enfrente anomalias que possam resultar em pedidos incorretos, pedidos ausentes ou pedidos duplicados. Se o sistema for monitorado, esses eventos podem ser identificados e resolvidos rapidamente.

Os comerciantes têm a opção de executar seus sistemas de negociação automatizados através de uma plataforma de negociação baseada em servidor, como o Strategy Runner. Essas plataformas frequentemente oferecem estratégias comerciais para venda, um assistente para que os operadores possam projetar seus próprios sistemas ou a capacidade de hospedar sistemas existentes na plataforma baseada em servidor. Por uma taxa, o sistema de negociação automatizado pode procurar, executar e monitorar negociações - com todos os pedidos residindo em seu servidor, resultando em entradas de pedidos potencialmente mais rápidas e confiáveis.

Embora apelando para uma variedade de fatores, os sistemas de negociação automatizados não devem ser considerados substitutos para negociações executadas com cuidado. Falhas mecânicas podem acontecer e, como tal, esses sistemas exigem monitoramento. As plataformas baseadas em servidor podem fornecer uma solução para os comerciantes que desejam minimizar os riscos de falhas mecânicas. (Para leitura relacionada, consulte Estratégias de negociação diurna para iniciantes.)

Declaração de Política:

Sistemas Automatizados de Organizações Auto-Reguladoras.

COMISSÃO DE SEGURANÇA E CÂMBIO.

Release No. 34-27445; Arquivo no. S7-29-89.

Sistemas Automatizados de Organizações Auto-Reguladoras.

AGÊNCIA: Comissão de Valores Mobiliários.

AÇÃO: Declaração de Política.

RESUMO: A Securities and Exchange Commission anuncia hoje a publicação de uma Política de Revisão de Automação na qual afirma que as organizações auto-reguladoras devem, de forma voluntária, estabelecer programas abrangentes de planejamento e avaliação para determinar a capacidade e a vulnerabilidade dos sistemas.

DATA: Os comentários devem ser recebidos em ou antes de [inserir data 30 dias após a publicação deste release no Registro Federal]. [Data de vigência: 16 de novembro de 1989]

ENDEREÇO: As pessoas que desejarem enviar comentários devem arquivar dez cópias com Jonathan G. Katz, Secretário da Securities and Exchange Commission, Mail Stop 6-9, 450 Fifth Street, NW, Washington, DC 20549. Todos os comentários devem se referir ao Arquivo No. S7. -29-89 e estará disponível na Sala de Referência Pública da Comissão.

PARA MAIS INFORMAÇÕES, CONTATO: Kathryn V. Natale, Diretora Assistente, 202 / 272-2405, Christine Sakach, Chefe de Filial, 202 / 272-2857, ou Tonya Noonan Herring, 202 / 272-2415. Divisão de Regulamentação de Mercado, Comissão de Valores Mobiliários, Mail Stop 5-1, 450 Fifth Street, N. W., Washington, D. C. 20549.

Informação complementar.

I. Antecedentes

Os investidores institucionais e corretores têm cada vez mais empregado estratégias de negociação que envolvem a compra ou venda de um grande número de ações simultaneamente ("negociação de cesta"). 4 Estas estratégias de negociação não só contribuíram para o aumento do volume de negociação mencionado acima, mas também para "a velocidade e a concentração da negociação de ações". 5 Os eventos de sexta-feira, 13 de outubro de 1989, quando o Dow Jones Industrial Average ("DJIA") caiu 165 pontos em pouco mais de uma hora, e na terça-feira, 24 de outubro de 1989, quando o DJIA caiu mais de 60 pontos em 30 minutos, demonstre que podem ocorrer picos concentrados de volume de negociação. Durante a última hora de negociação em 13 de outubro, foram negociadas 108.170.000 ações na NYSE, para um total diário de 251.170.000 ações. Na segunda-feira, 16 de outubro, o DJIA caiu mais de 63 pontos nos primeiros 40 minutos de negociação. Mais de 141 milhões de ações foram negociadas na primeira hora, e mais de 225 milhões de ações foram negociadas nas primeiras duas horas. O volume total da NYSE para o dia foi de 416.493.810 ações, o quarto maior na história da NYSE.

A fim de acomodar esse crescimento na atividade de negociação e os aumentos de volume associados às estratégias de negociação de cestas, as organizações de autorregulamentação ("SROs") substituíram manualmente os procedimentos intensivos de roteamento e execução de ordens por sistemas automatizados que permitem roteamento eletrônico e execução de certas ordens. 6 Esses sistemas automatizados, que geralmente lidam apenas com pedidos pequenos, aumentaram com sucesso a capacidade dos mercados de valores mobiliários norte-americanos e melhoraram a eficiência e a pontualidade com que as transações são executadas. 7 De fato, os SROs exercitaram a previsão em antecipar níveis de volume futuros e projetar e monitorar continuamente e aperfeiçoar sistemas automatizados para acomodar os níveis de volume previstos.

O aumento no volume de negociação observado acima também teve um efeito cascata no grau de automação de outras funções SRO auxiliares para execução de ordens. Especificamente, os SROs desenvolveram e continuam aprimorando sistemas automatizados para a disseminação de informações sobre transações e cotações 8 e a comparação de negociações antes da liquidação. 9 Esses sistemas, em conjunto com sistemas de negociação automatizados, permitem que os investidores recebam e atuem sobre as informações de mercado de maneira oportuna e assegurem que os negócios sejam liquidados de maneira precisa e eficiente. A Comissão elogia os SROs por seus esforços para desenvolver e aperfeiçoar constantemente esses sistemas.

Enquanto o desenvolvimento de sistemas de execução, de informações de mercado e de comparação dos SROs melhorou substancialmente a eficiência de seus mercados, a quebra de mercado de outubro de 1987 expôs a vulnerabilidade contínua desses sistemas a problemas operacionais durante períodos de volume extremamente altos. Os problemas a seguir estavam entre os encontrados pelos sistemas de negociação automatizados durante o Market Break de outubro de 1987. Primeiro, a capacidade inadequada do computador provocou o desenvolvimento de filas de pedidos não processados ​​que, por sua vez, resultaram em atrasos significativos na execução da ordem. 10 Segundo, os SROs não tinham planos de contingência adequados para liberar ou criar espaço adicional no arquivo de computadores para acomodar o aumento no tráfego de pedidos. 11 Terceiro, atrasos foram sentidos por alguns SROs na transmissão de relatórios de transações para as firmas-membro e sistemas de disseminação de informações de mercado. Em quarto lugar, atrasos no processamento de pedidos causaram o vencimento dos compromissos de ITS para o comércio antes que eles atingissem o cargo de especialista aplicável. Finalmente, devido em grande parte às tensões de capacidade, alguns SROs diminuíram o tamanho de elegibilidade de pedidos de seus sistemas ou solicitaram que as firmas-membro não encaminhassem pedidos através de seus sistemas. O desligamento desses sistemas, por sua vez, prejudicou a execução do pedido em todo o mercado, pois os pedidos que seriam processados ​​eletronicamente deveriam ser processados ​​manualmente. 12

O declínio do mercado em 13 de outubro de 1989 demonstrou que os sistemas funcionavam substancialmente melhor do que há dois anos, mas ainda havia problemas com alguns sistemas. Algumas das trocas novamente tiveram problemas de enfileiramento, enquanto algumas trocas tiveram outros problemas de sistemas que podem ou não estar relacionados ao aumento de volume durante esse período volátil. 13

A NASD teve problemas com o SOES. Em 16 de outubro, as negociações no SOES totalizaram 13.483 transações e 4,7 milhões de ações. Uma variedade de fatores, como a participação obrigatória na SOES, as penalidades para retiradas de formadores de mercado e os esforços dos criadores de mercado para desbloquear e descruzar seus mercados, resultaram em um fluxo sem precedentes de mudanças na cotação do market-maker para a NASDAQ. Como uma questão preliminar, parece que isso pode ter produzido um atraso de comunicação entre os computadores que operam o Sistema NASDAQ básico e os computadores que operam SOES, fazendo com que os pedidos sejam executados com base em cotações atrasadas. 14

O efeito do terremoto no norte da Califórnia no PSE durante a semana de 16 a 20 de outubro de 2989 demonstra a vulnerabilidade dos mercados de títulos a circunstâncias externas. O terremoto e o consequente poder de perda fizeram com que o PSE em São Francisco reduzisse substancialmente as operações até 23 de outubro de 1989. 15 Para garantir que as opções de PSE pudessem continuar, a Comissão permitiu o comércio de opções de PSE nos Estados Unidos, Nova York e Bolsas de Valores da Filadélfia e Bolsa de Opções do Conselho de Chicago, de 19 a 20 de outubro.

Além disso, em 10 de novembro de 1989, a NYSE atrasou a abertura até as 10h30 devido a um incêndio elétrico no prédio que abriga o SIAC, fazendo com que a NYSE dependesse de seus geradores de reserva. As opções e os mercados futuros também interromperam as negociações durante esse período.

II. Política de Revisão de Automação.

Devido aos sistemas de impacto que as falhas têm nos investidores públicos, na exposição ao risco da corretora e na eficiência do mercado, a Comissão considera apropriado que as SRO tomem certas medidas para garantir que os seus sistemas automatizados tenham capacidade para acomodar os atuais e razoavelmente antecipados. níveis futuros de volume de negociação de forma adequada e para responder a condições de emergência localizadas. Por esta razão, a Comissão anuncia hoje a sua Política de Revisão de Automação (& quot; Política & quot;). 17 É opinião da Comissão que os SROs devem estabelecer programas abrangentes de planejamento e avaliação para testar a capacidade e a vulnerabilidade dos sistemas. Esses programas devem ter três objetivos principais. Primeiro, a Comissão acredita que os SROs devem formalmente estabelecer estimativas de capacidade atuais e futuras (& quot; Estimativas de Capacidade & quot;) para seus sistemas automatizados de roteamento e execução de ordens, informações de mercado e comparação de comércio. Em segundo lugar, os SROs devem conduzir testes de estresse de capacidade ("Testes de Estresse"), periodicamente, para determinar o comportamento de sistemas automatizados sob uma variedade de condições simuladas. 18 Terceiro, acreditamos que as SROs devem contratar analistas independentes para avaliar anualmente se esses sistemas podem ter um desempenho adequado em seus níveis de capacidade estimados atuais e futuros estimados e se esses sistemas têm proteção adequada contra ameaças físicas. 19

III Discussão.

A Comissão acredita que cada O SRO deve formular as atuais Estimativas de Capacidade para o número máximo de transações que seus sistemas de manuseio e execução de pedidos podem processar diariamente sem atrasos desnecessários, o número máximo de transações que seu sistema pode suportar em um aumento de volume de 15 minutos e requisitos de capacidade com base nos valores de volume projetados. 23 Do mesmo modo, a Comissão considera que os OARs devem formular estimativas de capacidade diárias e de 15 minutos para os seus sistemas automatizados de informação e comparação de mercado, juntamente com futuras estimativas de capacidade. Além disso, os SROs devem formular protocolos de contingência ("Protocolos de Contingência") 24 projetados para fornecer recursos de backup no caso de falhas de sistema on-line e capacidade de processamento adicional durante períodos de alto volume. 25

Além disso, os SROs devem preparar uma avaliação de qualquer implementação dos aprimoramentos do sistema necessários para acomodar os níveis futuros de negociação. Os SROs devem considerar a preparação de declarações de planejamento antecipando tais melhorias (& quot; Declarações de Planejamento & quot;).

Os SROs também devem instituir procedimentos para continuar os testes de estresse periódicos de todos os seus sistemas automatizados e relatar os resultados desses testes à Divisão. Os SROs devem usar padrões geralmente estabelecidos pela indústria de computadores para desenvolver e avaliar os resultados de testes de estresse e devem especificar em seu relatório os padrões específicos que estão aplicando. Neste contexto, a Comissão solicita observações sobre se a Comissão deve, no futuro, estabelecer normas específicas e, em caso afirmativo, quais devem ser essas normas.

A Comissão também solicita que as SROs avaliem periodicamente a vulnerabilidade de seus sistemas automatizados a ameaças externas e internas (& quot; Estudos de vulnerabilidade & quot;). A Comissão acredita que tais estudos devem abordar a suscetibilidade de sistemas automatizados a vírus de computador, uso não autorizado, vandalismo de computador e falhas como resultado de eventos catastróficos (ou seja, incêndios, falta de energia, terremotos). Além disso, a Comissão solicita que os SRO prontamente notifiquem a Divisão de quaisquer casos em que pessoas não autorizadas tenham ganho ou tentado obter acesso a seus sistemas, e continuem com um relatório por escrito do problema, sua causa e as medidas tomadas para evitar uma recorrência.

A Comissão considera que a análise das acções do OIR relativas aos sistemas de automatização será importante para monitorizar o desempenho do OAR. Assim, a Comissão, de acordo com sua autoridade supervisora, espera solicitar que os SROs forneçam às Estimativas de Capacidade da Divisão, Declarações de Planejamento, Testes de Estresse, Protocolos de Contingência, Estudos de Vulnerabilidade e relatórios de qualquer incidente de acesso não autorizado que tenham preparado.

Finalmente, como parte de um programa de planejamento e avaliação de capacidade, os sistemas automatizados SRO também devem receber, periodicamente, uma revisão abrangente, crítica e independente. As estimativas de capacidade, as declarações de planejamento, os testes de resistência, os protocolos de contingência e os estudos de vulnerabilidade anteriormente produzidos pelos SROs, juntamente com os próprios sistemas automatizados, devem formar a base na qual os revisores independentes poderão criticar os sistemas automatizados. A Comissão considera que cada O SRO deveria ter os seus sistemas automatizados revistos anualmente por um revisor independente a partir de 1991. 27 De acordo com a sua autoridade responsável pela fiscalização, a Comissão espera solicitar aos OAR que forneçam à Comissão cópias dos relatórios preparados. , descrevendo as conclusões do revisor independente. 28 Áreas que parecem apropriadas para revisão independente incluem:

(1) se as estimativas de capacidade SRO atuais e futuras são precisas; (2) se os sistemas automatizados podem executar a níveis de capacidade estimados; (3) se os aprimoramentos planejados do sistema realisticamente atenderão aos requisitos de capacidade futura; (4) se os protocolos de contingência são bem concebidos e provavelmente eficazes; (5) se os sistemas automatizados SRO são vulneráveis ​​a falhas de integridade de sistemas; e (6) recomendações para abordar as deficiências encontradas nas áreas (1) - (5) acima.

Mercados de Negociação: NYSE Trading.

I. Atuar como criador de mercado.

II. atuar como corretor de um corretor.

III Lidar com transações muito estranhas.

IV. atuar como subscritor.

atuar como corretor de um corretor.

Lidar com transações muito estranhas.

uma. ordens de mercado são aceitos.

b. ordens limite são aceitos.

c. qualquer ordem de tamanho é aceita.

d. as ordens do dia são aceitas.

uma. qualquer oferta ou oferta por menos do que a unidade de negociação normal não tem posição na multidão de negociação.

b. o lance mais alto e a oferta mais baixa têm precedência em todos os casos.

c. ofertas e ofertas devem ser anunciadas publicamente.

d. ofertas e ofertas são definidas por funcionários do plenário em situações incomuns.

uma. negociações por conta própria.

b. executa ordens para outros corretores.

c. executa ordens de lote ímpares.

d. participação em novos sindicatos.

uma. Rede Uma fita consolidada.

b. Fita consolidada da rede B

c. Fita consolidada de rede C

d. Fita consolidada em rede D.

b. especialista (DMM)

O especialista / DMM recebe um pedido via Super Display Book para comprar 6.000 ações da ABC no mercado. O especialista / DMM irá:

uma. coloque a ordem em seu livro para execução.

b. Preencher 3.000 ações a US $ 50,05 e colocar a parte não cumprida do pedido em seu livro.

c. preencher 6.000 ações a US $ 50,05.

d. preencher 6.000 ações a US $ 50,06.

d. comerciante competitivo.

uma. Super Display Book.

d. Mercados de balcão rosa.

I. ordens são encaminhadas diretamente para o NYSE DMM para execução.

II. Apenas lotes redondos são permitidos; Ordens de lote ímpares não podem ser entradas no sistema.

III firmas-membro preferem usar o sistema porque ele é mais eficiente e mais barato do que manejar manualmente os pedidos.

IV. negócios executados são diretamente reportados à empresa membro que entrou na ordem.

uma. 2.500 ações negociadas a 18,50.

b. 25 lotes-padrão de 10 ações negociadas a 18,50.

c. 2.500 ações foram vendidas a descoberto às 18.50.

d. 2.500 ações foram paradas às 18.50.

uma. pode ser emprestado e entregue por acordo.

b. foi negociado em um tick + ou um tick 0+.

c. não está na lista de limites.

d. está sujeita à regra de relatório de juros curtos.

uma. a NYSE atrasou a abertura do estoque.

b. Outros mercados estão autorizados a negociar o estoque.

c. esta é uma parada de negociação não regulamentar.

d. qualquer outro mercado que deseje negociar as ações durante a parada deve obter aprovação prévia da FINRA.

uma. o comerciante é impedido de negociar com qualquer outra pessoa.

b. negociação foi interrompida na edição.

c. o especialista / DMM garantiu que o preço não mudará por um curto período.

d. o especialista / DMM não negociará com mais ninguém ao preço de US $ 19.

uma. os pedidos são encaminhados diretamente para o NYSE DMM para execução.

b. Ordens de lote ímpares não podem ser entradas no sistema; apenas lotes redondos são permitidos.

c. os clientes devem solicitar o uso do sistema, caso contrário, as negociações são direcionadas aos corretores de chão.

d. negócios executados são diretamente reportados à empresa membro que entrou na ordem.

uma. a conta do cliente ficará congelada por 90 dias.

b. a segurança deve ser comprada em 10 dias úteis após a liquidação.

c. A conta do cliente deve ser restrita ao abrigo do Regulamento T.

d. O requisito de margem do cliente será aumentado de 50% para 100% do valor da venda.

I. 2.200 acionistas.

II. 4.400 acionistas.

III volume médio mensal de negociação de 100.000 ações.

IV. volume médio mensal de negociação de 1.000.000 ações.

volume médio mensal de negociação de 100.000 ações.

uma. dentro de 10 segundos de execução durante todas as horas do dia.

b. dentro de 10 segundos de execução durante a hora em que a NYSE está aberta.

c. no final do dia de negociação.

d. na abertura do dia de negociação.

uma. não pode ser vendido a descoberto sob nenhuma circunstância, mas são permitidas vendas longas.

b. só pode ser vendido a um preço que seja $ 0,01 mais baixo do que o comércio anterior.

c. se vendido a descoberto e não entregue no prazo de 13 dias úteis após a negociação, o buy-in é necessário.

d. é vendida a descoberto com uma descida, deve ser imediatamente comprada com um up-tick.

uma. Cliente A, que possui 100 ações da ABC em uma conta de custódia.

b. O cliente B, que possui 100 ações da ABC em uma conta em dinheiro.

c. Cliente C, que tem 200 ações da ABC e 100 ações da ABC em uma conta de margem.

d. O cliente D, que possui 100 ações da ABC, e 200 ações da ABC em uma conta de margem.

uma. corretor de dois dólares.

b. corretores de chão.

c. especialista (DMM)

d. representante registrado.

A. 2.200 acionistas.

B. Mínimo de 1.100.000 ações em circulação.

C. Valor agregado de mercado de US $ 100.000.000 de ações em circulação.

D. Dívida mínima em relação ao patrimônio de 50%

I. 100.000 ações de capital aberto.

II. 1.100.000 ações de capital aberto.

III $ 10.000.000 de valor agregado de mercado de ações de capital aberto.

IV. US $ 100.000.000 de valor agregado de mercado de ações de capital aberto.

US $ 100.000.000 de valor agregado de mercado de ações de capital aberto.

A. 2.200 acionistas.

B. Volume médio mensal de negociação de 100.000 ações.

C. Valor agregado de mercado de US $ 100.000.000 de ações em circulação.

D. Pagamento mínimo de dividendos de US $ 5 por ação.

A. qualquer oferta ou oferta por menos do que a unidade de negociação normal não tem posição na multidão de negociação.

B. o lance mais alto e a oferta mais baixa têm precedência em todos os casos.

C. ofertas e ofertas devem ser anunciadas publicamente.

D. ofertas e ofertas são definidas por funcionários do plenário durante situações incomuns.

A. é obrigado a comprar as ações no mercado atual.

B. é obrigada a comprar a ação pelo preço limite, se uma for especificada pelo cliente.

C. deve procurar um comprador para as ações no pregão da NYSE.

D. não é obrigado a comprar as ações no mercado.

A. O pedido é inserido no livro do especialista (livro do DMM)

B. O corretor de piso deve permanecer com o pedido até que seja executado.

C. O pedido deve ser executado integralmente.

D. A ordem deve ser executada ao preço exato especificado.

A. Último a entrar, primeiro a sair.

B. Primeiro, primeiro a sair.

C. Primeiro em, última saída.

D. Seleção aleatória.

A. cancele imediatamente o pedido antigo e insira o novo pedido.

B. entre imediatamente no novo pedido, deixando a ordem antiga sem ser perturbada.

C. aguarde até o final do dia, e se o pedido existente não foi executado, digite o novo pedido.

D. insira uma requisição de mudança direcionando o especialista / DMM para alterar a duração da ordem.

B. Good Through Week.

C. Bom Mês Completo.

D. Good Til Canceled.

B. Mercado - Não Realizado.

D. Limite Comercializável.

B. Especialista (DMM)

B. o especialista (DMM)

C. o representante registrado.

D. ABC corporation.

A. Especialista (DMM)

D. Trader Competitivo.

A. ordens do negociante.

B. ordens de membros.

C. ordens públicas.

A. Mercado de Ações NASDAQ.

B. Bolsa de Valores Americana (NYSE-MKT)

C. Bolsa de Nova York.

D. Mercado de ações da Instinet.

A. negociações podem ser efetuadas de forma mais eficiente e com menor custo.

B. as negociações contornam o corretor de chão.

C. os pedidos são priorizados com pedidos firmes de membros com prioridade sobre pedidos públicos.

D. ordens podem ser aceitas até certos limites de tamanho.

A. ordens de mercado são aceitos.

B. ordens limite são aceitos.

C. qualquer ordem de tamanho é aceito.

Ordens D. dia são aceitos.

I. Cada negociação deve ser relatada em 10 segundos.

II. Cada negociação deve ser reportada dentro de 60 segundos.

III o membro executor reporta.

IV. os relatórios dos membros iniciadores.

o membro executor reporta.

Um lote estranho de 10 ações foi negociado.

B. lote-padrão de 10 ações foi negociado.

C. lote circular de 100 ações foi negociado.

D. lote redondo de 100 ações foi vendido a descoberto.

D. 100.000 ações.

I. opção de compra para esse título e pretende exercer a chamada.

II. opção de compra para essa segurança e exerceu a chamada.

III mandado para essa segurança e pretende exercer.

IV. mandado para esse título e tenha exercido o mandado.

mandado para esse título e tenha exercido o mandado.

A. deve fazer o pedido.

B. não pode aceitar o pedido porque o tamanho do pedido excede o ADTV.

C. deve informar ao cliente que a empresa pode não conseguir pedir emprestado o estoque.

D. deve informar ao cliente que o pedido só pode ser executado em uma oferta de compra.

A. shorting contra a caixa em uma conta de arbitragem.

B. vendas a descoberto de ações negociadas em bolsa ou balcão.

C. Tratamento de ganhos de capital de curto prazo em transações com títulos.

D. shorting de opções nuas por clientes de varejo.

I. determinar que os títulos a serem vendidos a descoberto possam ser emprestados e entregues no momento da liquidação.

II. determinar que o emissor dos títulos a serem vendidos a descoberto esteja atualizado em seus arquivos na SEC.

III Buy-in os títulos vendidos a descoberto em 13 dias de liquidação, se o negócio não foi efetuado em um up-tick ou up-lance.

IV. buy-in os títulos vendidos a descoberto em 13 dias de liquidação se houver uma falha na entrega e a garantia estiver no limite de "limite" Lista.

buy-in os títulos vendidos a descoberto em 13 dias de liquidação se houver uma falha na entrega e a garantia estiver no limite de "limite" Lista.

I. aplica-se a uma falha na entrega de qualquer título de patrimônio que seja vendido a descoberto.

II. aplica-se a uma falha na entrega de uma segurança de lista de limites que é vendida a descoberto.

Declaração de Política:

Sistemas Automatizados de Organizações Auto-Reguladoras.

COMISSÃO DE SEGURANÇA E CÂMBIO.

Release No. 34-27445; Arquivo no. S7-29-89.

Sistemas Automatizados de Organizações Auto-Reguladoras.

AGÊNCIA: Comissão de Valores Mobiliários.

AÇÃO: Declaração de Política.

RESUMO: A Securities and Exchange Commission anuncia hoje a publicação de uma Política de Revisão de Automação na qual afirma que as organizações auto-reguladoras devem, de maneira voluntária, estabelecer programas abrangentes de planejamento e avaliação para determinar a capacidade e a vulnerabilidade dos sistemas.

DATA: Os comentários devem ser recebidos em ou antes de [inserir data 30 dias após a publicação deste release no Registro Federal]. [Data de vigência: 16 de novembro de 1989]

ENDEREÇO: As pessoas que desejarem enviar comentários devem arquivar dez cópias com Jonathan G. Katz, Secretário da Securities and Exchange Commission, Mail Stop 6-9, 450 Fifth Street, NW, Washington, DC 20549. Todos os comentários devem se referir ao Arquivo No. S7 -29-89 e estará disponível na Sala de Referência Pública da Comissão.

PARA MAIS INFORMAÇÕES, CONTATO: Kathryn V. Natale, Diretora Assistente, 202 / 272-2405, Christine Sakach, Chefe de Filial, 202 / 272-2857, ou Tonya Noonan Herring, 202 / 272-2415. Divisão de Regulamentação de Mercado, Comissão de Valores Mobiliários, Mail Stop 5-1, 450 Fifth Street, N. W., Washington, D. C. 20549.

Informação complementar.

I. Antecedentes

Os investidores institucionais e corretores têm cada vez mais empregado estratégias de negociação que envolvem a compra ou venda de um grande número de ações simultaneamente ("negociação de cesta"). 4 Estas estratégias de negociação não só contribuíram para o aumento do volume de negociação mencionado acima, mas também para "a velocidade e a concentração da negociação de ações". 5 Os eventos de sexta-feira, 13 de outubro de 1989, quando o Dow Jones Industrial Average ("DJIA") caiu 165 pontos em pouco mais de uma hora, e na terça-feira, 24 de outubro de 1989, quando o DJIA caiu mais de 60 pontos em 30 minutos, demonstre que podem ocorrer picos concentrados de volume de negociação. Durante a última hora de negociação em 13 de outubro, foram negociadas 108.170.000 ações na NYSE, para um total diário de 251.170.000 ações. Na segunda-feira, 16 de outubro, o DJIA caiu mais de 63 pontos nos primeiros 40 minutos de negociação. Mais de 141 milhões de ações foram negociadas na primeira hora, e mais de 225 milhões de ações foram negociadas nas primeiras duas horas. O volume total da NYSE para o dia foi de 416.493.810 ações, o quarto maior na história da NYSE.

A fim de acomodar esse crescimento na atividade de negociação e os aumentos de volume associados às estratégias de negociação de cestas, as organizações de autorregulamentação ("SROs") substituíram procedimentos de execução e roteamento de pedidos intensivos manualmente por sistemas automatizados que permitem roteamento e execução ordens. 6 Esses sistemas automatizados, que geralmente lidam apenas com pedidos pequenos, aumentaram com sucesso a capacidade dos mercados de valores mobiliários norte-americanos e melhoraram a eficiência e a pontualidade com que as transações são executadas. 7 De fato, os SROs exercitaram a previsão em antecipar níveis de volume futuros e projetar e monitorar continuamente e aperfeiçoar sistemas automatizados para acomodar os níveis de volume previstos.

O aumento no volume de negociação observado acima também teve um efeito cascata no grau de automação de outras funções SRO auxiliares para execução de ordens. Especificamente, os SROs desenvolveram e continuam aprimorando sistemas automatizados para a disseminação de informações de transações e cotações 8 e a comparação de negociações antes da liquidação. 9 Esses sistemas, em conjunto com sistemas de negociação automatizados, permitem que os investidores recebam e atuem sobre as informações de mercado de maneira oportuna e assegurem que os negócios sejam liquidados de maneira precisa e eficiente. A Comissão elogia os SROs por seus esforços para desenvolver e aperfeiçoar constantemente esses sistemas.

Enquanto o desenvolvimento de sistemas de execução, de informações de mercado e de comparação dos SROs melhorou substancialmente a eficiência de seus mercados, a quebra de mercado de outubro de 1987 expôs a vulnerabilidade contínua desses sistemas a problemas operacionais durante períodos de volume extremamente altos. Os problemas a seguir estavam entre os encontrados pelos sistemas de negociação automatizados durante o Market Break de outubro de 1987. Primeiro, a capacidade inadequada do computador provocou o desenvolvimento de filas de pedidos não processados ​​que, por sua vez, resultaram em atrasos significativos na execução da ordem. 10 Segundo, os SROs não tinham planos de contingência adequados para liberar ou criar espaço adicional no arquivo de computadores para acomodar o aumento no tráfego de pedidos. 11 Terceiro, atrasos foram sentidos por alguns SROs na transmissão de relatórios de transações para as firmas-membro e sistemas de disseminação de informações de mercado. Em quarto lugar, os atrasos no processamento de pedidos causaram o vencimento dos compromissos de ITS para o comércio antes que eles atingissem o cargo de especialista aplicável. Finalmente, devido em grande parte às tensões de capacidade, alguns SROs diminuíram o tamanho de elegibilidade de pedidos de seus sistemas ou solicitaram que as firmas-membro não encaminhassem pedidos através de seus sistemas. O desligamento desses sistemas, por sua vez, prejudicou a execução do pedido em todo o mercado, pois os pedidos que seriam processados ​​eletronicamente deveriam ser processados ​​manualmente. 12

O declínio do mercado em 13 de outubro de 1989 demonstrou que os sistemas funcionavam substancialmente melhor do que há dois anos, mas ainda havia problemas com alguns sistemas. Algumas das trocas novamente tiveram problemas de enfileiramento, enquanto algumas trocas tiveram outros problemas de sistemas que podem ou não estar relacionados ao aumento de volume durante esse período volátil. 13

A NASD teve problemas com o SOES. Em 16 de outubro, as negociações no SOES totalizaram 13.483 transações e 4,7 milhões de ações. Uma variedade de fatores, como a participação obrigatória na SOES, as penalidades para retiradas de formadores de mercado e os esforços dos criadores de mercado para desbloquear e descruzar seus mercados, resultaram em um fluxo sem precedentes de mudanças na cotação do market-maker para a NASDAQ. Como uma questão preliminar, parece que isso pode ter produzido um atraso de comunicação entre os computadores que operam o Sistema NASDAQ básico e os computadores que operam SOES, fazendo com que os pedidos sejam executados com base em cotações atrasadas. 14

O efeito do terremoto no norte da Califórnia no PSE durante a semana de 16 a 20 de outubro de 2989 demonstra a vulnerabilidade dos mercados de títulos a circunstâncias externas. O terremoto e o consequente poder de perda fizeram com que o PSE em São Francisco reduzisse substancialmente as operações até 23 de outubro de 1989. 15 Para garantir que as opções de PSE pudessem continuar, a Comissão permitiu o comércio de opções de PSE nos Estados Unidos, Nova York e Bolsas de Valores da Filadélfia e Bolsa de Opções do Conselho de Chicago, de 19 a 20 de outubro.

Além disso, em 10 de novembro de 1989, a NYSE atrasou a abertura até as 10h30 devido a um incêndio elétrico no prédio que abriga o SIAC, fazendo com que a NYSE dependesse de seus geradores de reserva. As opções e os mercados futuros também interromperam as negociações durante esse período.

II. Política de Revisão de Automação.

Devido aos sistemas de impacto que as falhas têm nos investidores públicos, na exposição ao risco da corretora e na eficiência do mercado, a Comissão considera apropriado que as SRO tomem certas medidas para garantir que os seus sistemas automatizados tenham capacidade para acomodar os atuais e razoavelmente antecipados. níveis futuros de volume de negociação de forma adequada e para responder a condições de emergência localizadas. Por esta razão, a Comissão anuncia hoje a sua Política de Revisão de Automação (& quot; Política & quot;). 17 É opinião da Comissão que os SROs devem estabelecer programas abrangentes de planejamento e avaliação para testar a capacidade e a vulnerabilidade dos sistemas. Esses programas devem ter três objetivos principais. Primeiro, a Comissão acredita que os SROs devem formalmente estabelecer estimativas de capacidade atuais e futuras (& quot; Estimativas de Capacidade & quot;) para seus sistemas automatizados de roteamento e execução de ordens, informações de mercado e comparação de comércio. Em segundo lugar, os SROs devem conduzir testes de estresse de capacidade ("Testes de Estresse"), periodicamente, para determinar o comportamento de sistemas automatizados sob uma variedade de condições simuladas. 18 Terceiro, acreditamos que as SROs devem contratar analistas independentes para avaliar anualmente se esses sistemas podem ter um desempenho adequado em seus níveis de capacidade estimados atuais e futuros estimados e se esses sistemas têm proteção adequada contra ameaças físicas. 19

III Discussão.

The Commission believes that each SRO should formulate current Capacity Estimates for the maximum number of transactions its order handling and execution systems can process daily without unreasonable delays, the maximum number of transactions its system can handle over a fifteen-minute surge in volume, and future capacity requirements based on projected volume figures. 23 Similarly, the Commission believes that the SROs should formulate daily and fifteen-minute Capacity Estimates for their automated market information and trade comparison systems, along with future Capacity Estimates. In addition, the SROs should formulate contingency protocols ("Contingency Protocols") 24 designed to provide back-up facilities in the event of on-line system failures and additional processing capacity during high volume periods. 25

Furthermore, the SROs should prepare an evaluation of any implementation of system enhancements needed to accommodate future trading levels. The SROs should consider preparing planning statements anticipating such enhancements ("Planning Statements").

The SROs also should institute procedures to continue periodic Stress Tests of all of their automated systems and report the results of those tests to the Division. The SROs should use standards generally set by the computer industry to develop, and evaluate the results of, Stress Tests and should specify in their report the specific standards they are applying. In this connection, the Commission requests comments on whether the Commission should in the future mandate specific standards, and if so, what those standards should be.

The Commission also requests that the SROs periodically assess the vulnerability of their automated systems to external and internal threat ("Vulnerability Studies"). The Commission believes that such studies should address the susceptibility of automated systems to computer viruses, unauthorized use, computer vandalism, and failures as a result of catastrophic events ( i. e ., fire, power outages, earthquakes). In addition, the Commission requests that the SROs promptly notify the Division of any instances in which unauthorized persons gained or attempted to gain access to their systems, and follow-up with a written report of the problem, its cause, and the steps taken to prevent a recurrence.

The Commission believes that review of SRO actions relating to automation systems will be important in monitoring SRO performance. Accordingly, the Commission, pursuant to its oversight authority, expects to request that the SROs provide to the Division Capacity Estimates, Planning Statements, Stress Tests, Contingency Protocols, Vulnerability Studies, and reports of any incidents of unauthorized access which they have prepared.

Finally, as part of a capacity planning and assessment program, SRO automated systems also should receive, periodically, a comprehensive, critical, and independent review. The Capacity Estimates, Planning Statements, Stress Tests, Contingency Protocols, and Vulnerability Studies previously produced by the SROs, along with the actual automated systems themselves, should form the basis on which independent reviewers will be able to critique automated systems. 26 The Commission believes that each SRO should have its automated systems reviewed annually by an independent reviewer starting in 1991. 27 Pursuant to its oversight examination authority, the Commission expects to request the SROs to provide the Commission copies of the reports, which have been prepared, describing the findings of the independent reviewer. 28 Areas which appear appropriate for independent review include:

(1) whether current and future SRO Capacity Estimates are accurate; (2) whether the automated systems can perform at estimated capacity levels; (3) whether planned system enhancements realistically will accommodate future capacity requirements; (4) whether Contingency Protocols are well designed and likely to be effective; (5) whether SRO automated systems are vulnerable to systems integrity failures; and (6) recommendations to address deficiencies found in areas (1) - (5) above.